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事業性評価融資で変わること、変わらないこと(その3)

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『事業性評価融資で変わること、変わらないこと(その3)』
…事業性評価の良い事業、企業価値の高い事業とは何か?
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前回のつづきです。
事業性評価を行うアプローチは企業価値を評価するアプローチ
と似ています。多くの投資家から自社株の売買という洗礼を受
け続ける上場企業の例で解説します。
上場企業の企業価値(時価総額=株数×株価)は、その企業に
対する事業性評価の結果です。

■例えば、以下の2社の企業価値は概ね同じです。

◆A社(マザーズ市場)
売上高(連結) 約20億円
営業利益 ▲12百万円

◆B社(東証1部市場)
売上高(連結) 約280億円
営業利益 770百万円(純利益215百万円)
時価総額=企業価値=約200億円です。
(平成30年6月初旬直近決算値概算)

上場企業の最終到達点企業価値は、概ね純利益の14~15倍※で
す。株式市場(投資家)は、この「A社B社の近未来の純利益
が13~14億円までは届く」とみているようです。故に、現時点
における企業価値約200億円を総意として容認しています。
〔※上場企業はその信頼性とリスク分散・流動性の担保により、
14~15倍の将来利益が企業価値に織り込まれています。一方、
未上場企業は、概ね3~5倍の将来価値を見込むのが一般的です。〕
「A社B社の近未来の純利益が13~14億円までは届く」、この
見立てが変われば、株価は上にも下にも動きだします。
現に日々動いています。これが上場企業の株価です。
(※株価を構成する要素はたくさんあります。一つの考え方と
してご理解ください。)

なぜ、売上高も利益も大きく異なるA社とB社の企業価値が近
似しているのか?ここに事業性評価の考え方が組み込まれます。
「A社は、足元は悪いが、その事業立地やビジネスモデルが相
当おもしろいので、近い将来相当利益を上げてくれるはずだ。
また、経営陣も信頼できる。」このような評価が存在するはず
です。
A社ほどではありませんが、B社に対しても、その安定性と成
長性から高い評価を与えています。B社に対しても、市場は純
利益の90倍以上の企業価値を容認しています。
足元の経営数値だけでなく、その事業の立地やビジネスモデル、
成長性の実績を評価して、将来に対して総合的な企業価値を与
える、これが上場企業に対する投資家の評価です。

■事業性評価の良い事業、企業価値の高い事業とは何か?

この疑問に対する解は多数ありますが、一つのアプローチとし
て以下の4つが挙げられます。
1.市場規模が適切で、(力相応)一番を狙える事業に取り組
んでいる。
2.急成長市場に着眼して、(力相応)一番を狙える事業に取
り組んでいる。
3.市場は縮小しているが、残り福(居残り一番)を狙える事
業に取り組んでいる。
4.(大き過ぎない)市場を自らが創造できそうな事業に取り
組んでいる。

「一番と二番の違いは、二番と百番の違いよりも大きい。」
船井総合研究所創業者、船井幸雄先生のお言葉です。一番にな
ると利益が期待できます。また、それが成長市場であるなら、
長期間にわたって続きます。故に、一番は偉大です。
一方、創業事業者や中小事業者が一番になるためにはどうすれ
ばよいか?これが事業立地の選定です。具体的には、『提供す
る商品やサービス、さらに受け手の顧客層の両方を絞り込む
(Simple化)ことで、自社が一番になれる市場を創るこ
と』を指します。創業事業者や中小事業者でも一番になる道は
あります。

A社(マザーズ市場)は、AIを使って、巨人たちの隙間をつ
くある分野での一番を模索しています。故に、市場は高い評価
を与えているようです。

一番になれる市場を創造してください。創業事業者や中小事業
者でも一番になる道は必ずあります。そして、これこそが経営
者に課せられた最大のミッションです。どこにでもある、誰で
もやっている、何番目かわからないような事業からは脱却しま
しょう。そのためには、提供する商品やサービス、さらに受け
手の顧客層の両方を絞り込むこと(Simple化)が重要で
す。


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